表5中的数据是股票市切自1958年以来在最有效的美朕儲指示区间一“极度看涨” 区间的情况。请记住:通常来说,货币指标对看涨行情的影响是最大的,而对看跌行情来说仅有一定的影响。
从表5中间一栏我们可以看出,在“极度看涨” 区间的14个阶段,茨威格未加权价格指数只有一次出现下跌,而且该次下跌在1981-1982年也只产生了1.3%的轻微损失。而6个星期之后,“极度看涨”在1982年7月再度出现,市场紧接着上演了49年来最大的一次反弹。1983年5 月,“极度看涨”区间终于告一段落。至此,茨威格未加权价格指数的收益为64%一这是在12个阶段中茨威格未加权价格指数第10次保持两位数收益率。而在获威格未加权价格指数13次赢利中,有8次收益率超过了20%。看来真是名副其实的“极度看涨”!
表5的右边一栏表示的是每个“极度看涨”阶段标准普尔500的收益情况。在14个时间段里,标准普尔有12个时间段收益率在8%以上,其他两个时间段也只是遭受了一定的损失。
“极度看涨”区间的收益如此丰厚,以至于它可以在美联储指标不在“极度看涨”区间的任何时候,为耐心、厌恶风险的投资者买单,使他们完全置身于股票市场之外。自从1958年以来,“极度看涨”区间生效的累积总时间仅仅为9.4年。假设有一位投资者仅仅在这些时间内投资大市(ZUPI),然后在剩下的21.5年内以6%的平均收益率将投资变现。假设没有任何税金和股息,10 000美元的投资可能会增长到439 824美元,年收益率为13.0%。这压倒性地超过了买人并持有策略5.7%的收益率(其最终的价值为55926美元)。此外,幸运的投资者可能会有70%的时间没有任何资金风险。对于保守的投资者来说,这是再好不过的了,即使在某些时期,如1962~1965年、1978 年,投资者也会看着市场一路往上走。当然,在1969~1970年或者1973~1974年那些令人恐惧的日子里,投资者也能在股票惨遭蹂躏的时候踏踏实实地睡觉。
显然,我们绝不应该凭单个指标就决定投资的策略。但我们此处测试的结果强有力地证明“ 不要跟美联储较劲!”